纽交所迎来首个稳定币IPO

稳定币(bì)(bì)行业即将迎来历史性时刻——全球(quánqiú)第二大美元挂钩稳定币USDC发行商Circle计划于(yú)6月(yuè)(yuè)5日在纽约证券交易所上市，这将成为稳定币领域的首个IPO。此次上市被视为数字货币向(xiàng)主流金融体系(jīnróngtǐxì)迈进的关键一步，也标志着稳定币商业模式获得传统资本市场认可。在Circle筹备上市之际，全球稳定币市场持续升温。5月以来，美国《GENIUS法案》通过，英国发布稳定币监管提案，中国香港《稳定币条例》正式成为法例，稳定币监管环境不断迎来新变化。

美国SEC文件显示，稳定币USDC发行(fāxíng)商Circle近日提交赴纽交所上市的(de)(de)申请，公司及部分股东计划以每股24—26美元的价格发行2400万股股票，以筹资最多超6亿美元。按(àn)提议区间的中间值计算，Circle的完全稀释市值将达到62亿美元。

此次Circle若成功上市，将进一步推动美国稳定币(bì)市场的发展，同时加速传统金融用户尤其是(shì)机构用户对稳定币的接受进程。

据(jù)了解，Circle的业务模式是通过发行与美元1：1锚定的稳定(wěndìng)币USDC，向币圈人士提供一种价值稳定、方便转化为其他加密货币或购买商品的代币(dàibì)。根据CoinMarketCap的数据，USDC目前是全球第二大稳定币，总市值超过(chāoguò)600亿美元。行业领跑者是泰达公司(gōngsī)的USDT，目前市值接近1440亿美元。

稳定币，从本质上来说，是(shì)一种通过与法定货币（如美元、人民币）、商品或其他资产建立锚定(máodìng)关系，从而维持自身币值相对稳定的加密货币。它(tā)的诞生是为了解决比特币等虚拟货币价格大幅波动的问题(wèntí)(wèntí)。过去，虚拟货币市场的高波动性让许多投资者望而却步，也限制了其在日常交易中的应用。而稳定币的出现就(jiù)解决了这些问题，它既(jì)具备加密货币的便捷性和去中心化特点，又有相对稳定的价值，被视作“传统金融和加密生态之间的桥梁”。

而Circle这类平台的(de)收入来源(láiyuán)，就是持有储备金的理财收入。目前公司将大部分(dàbùfèn)储备金放在货币市场基金中，得益于美联储维持的高利率，近两年(jìnliǎngnián)(nián)收入颇丰。招股书显示，Circle去年储备金理财收入达到16.6亿美元，较前一年的14亿美元有所提升(tíshēng)。然而，由于运营费用增加(zēngjiā)，以及向Coinbase等交易所支付激励费用，去年的净利润反倒从2023年的2.68亿美元下降至1.56亿美元。

这也是该公司自(zì)2022年以来第三次试图冲击上市(shàngshì)。Circle此前一次接近上市是2022年初，Circle曾经达成(dáchéng)过“借壳反向上市”的协议(xiéyì)，但不巧的是恰逢(qiàféng)当年币圈连环爆雷事件，比特币从6.9万美元跌至1.5万美元，上市计划(jìhuà)最终只能搁置。接着在2023年底硅谷银行危机，彼时Circle存在该银行的33亿美元一度被“冻结”，导致USDC脱锚，Circle的高管随即意识到，想要在全球稳定币竞争中真正站稳脚跟，必须借助(jièzhù)“牌照+上市+透明度”三大法宝(sāndàfǎbǎo)。

对于IPO，Circle首席运营官杰里米(jiélǐmǐ)·阿莱尔表示，成为一家上市公司“是(shì)我们追求以最大透明度和问责制运营的(de)延续”。他也补充称，现在上市代表着“我们正处于Circle以及互联网(hùliánwǎng)金融体系发展的一个重要十字路口”。

从草根玩具到(dào)金融基础设施

在(zài)Circle即将迈入资本市场大门的(de)(de)同时，全球(quánqiú)多个地区也正在完善稳定(wěndìng)币监管。5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，标志着这一具有划时代意义的数字(shùzì)金融监管法规正式生效，香港正式成为全球首个(shǒugè)针对法币稳定币建立全面监管框架(kuāngjià)的司法管辖区。本次开创性立法举措被视为香港继2017年推出虚拟银行牌照制度后，在金融科技监管领域的又一次重大突破，不仅将进一步巩固期作为国际金融中心的地位，也将在全球数字金融治理领域中树立“东方标准”。

国泰海通在电话会议中强调，香港新政标志着“加密货币(bì)从草根玩具升级为金融基础设施”，跨境支付、智能合约清算等场景将催生头部平台红利。其测算显示，稳定币发行商通过(tōngguò)零息吸收存款并投资美债(měizhài)，利润率可达传统银行的(de)3倍，头部企业USDT发行方2024年净利润(jìnglìrùn)已超130亿美元。

除中国香港以外(yǐwài)，美国、欧盟、非洲等国家和地区也在为稳定币的主导权(zhǔdǎoquán)展开(zhǎnkāi)激烈角逐。中信建投证券研报认为，从全球竞争来看，掌握规则制定权将有望在未来货币体系的洗牌中占据先机。

5月20日，美国(měiguó)参议院通过《GENIUS法案》，标志着美国稳定币立法过程中迎来(yínglái)重要进展。

与此同时，西班牙桑坦德银行（BancoSantanderSA）表示，正考虑扩大其(qí)在数字资产方面的业务(yèwù)，包括(bāokuò)推出稳定币的初步计划，以及为其数字银行的零售客户提供加密货币服务。

5月27日，英国金融行为(wèi)监管局（FCA）发布针对稳定币发行、加密(jiāmì)资产托管及相关企业财务稳健性的监管提案，旨在为加密行业建立更明确(míngquè)的合规路径。该提案要求受监管的稳定币维持价值稳定，并向用户明确披露储备资产管理方式(fāngshì)。

“国际市场(shìchǎng)层面，近期美国加密市场政策出现松动迹象，使得数字资产(zīchǎn)的合法性和主流化再度成为(chéngwéi)焦点。比特币价格重回高位、以太坊ETF获批传言不断，这些都显著提升了投资者对数字货币的信心，形成全球资金对相关资产的再度聚集。”知名商业顾问霍虹屹分析(fēnxī)指出，数字货币技术兼具政策背书、科技想象和产业落地的三重属性，符合当前市场对“可讲故事、能落地、受政策鼓励”的题材(tícái)需求(xūqiú)。一旦个别龙头率先启动(qǐdòng)，资金便会迅速形成板块共振。

吸引更(gèng)多“准美元”资金

与此同时，A股与港股(gǎnggǔ)市场掀起一场围绕稳定币(bì)的(de)资本风暴。6月3日(rì)开盘，A股稳定币概念股大涨，御银股份、恒宝股份、翠微股份等多股涨停；6月2日，在港股市场上，相关概念股已经出现了一波集体拉升(lāshēng)，其中连连数字一度上涨80%，移卡一度涨近50%，欧科云链一度涨超45%。

而从全球来看，稳定币的战略地位(zhànlüèdìwèi)和市场规模也在不断攀升。据东方证券统计，截至(jiézhì)5月31日(rì)，全球稳定币市值超过2500亿美元，较2024年底增加超过400亿美元。Circle此次IPO将成为观察(guānchá)稳定币行业发展的关键窗口，不仅为行业提供估值基准，更将测试传统(chuántǒng)资本市场对稳定币商业模式的接受度。

稳定币相关动态频出，提升了投资者对数字货币的(de)信心(xìnxīn)，形成全球资金对相关资产的再度聚集。“我们预计，未来数年内，全球稳定币市值预计将从(cóng)当前的2500亿美元扩张至万亿美元。”香港 HashKey Group首席(shǒuxí)分析师Jeffrey Ding分析指出。他认为，更重要的是，稳定币的合规化将吸引更多“准美元”资金入场，为比特币和以太坊等核心资产赋予更强的避险与(yǔ)价值储存属性。与此同时，合规通道(tōngdào)的成熟(chéngshú)将为养老基金、共同基金等长期资本提供进入加密市场的桥梁，大幅增强市场的需求稳定性，并有效(yǒuxiào)降低结构性风险(fēngxiǎn)。政策红利与市场共识(gòngshí)的相互作用，正在为比特币与加密资产打开全新的增长空间。

但数字货币板块历来波动剧烈，题材炒作背后的“兑现能力”仍需时间(shíjiān)检验。北京大成律师事务所高级合伙人肖飒(xiàosà)对此持谨慎态度。“稳定币就算换了一个名头、一个概念(gàiniàn)，它也还是(háishì)虚拟币。”她强调，中国内地目前“严格禁止私人稳定币的发行与流通”，这一政策(zhèngcè)自2017年“94公告”以来(yǐlái)从未松动，并(bìng)在2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》中得到强化”。这从根本上否定了稳定币在中国内地的合法生存空间。

北京(běijīng)商报记者 赵天舒